[서재] 주식시장 흐름 읽는

(No. 205)

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표지가 참으로 오래 전에 쓰여진 책이라 말해주네요. 1993년에 한국어판이 처음 나왔고, 언제부터 이 표지로 인쇄되었는지는 몰라도 이책이 2021년 인쇄본이니 그때까진 이 표지가 쓰였겠네요.

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와우! 2021년까지 이 표지를 유지했는데도 잘 팔렸다니 놀랍습니다. ^^

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읽어보니 왜 인지 알것 같습니다. 190쪽 밖에 되지 않는 얇은 책입니다. 전달하는 메세지도 복잡하지 않습니다.

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하지만 페이지가 쉽게 넘어가지 않았습니다. 생각할게 많았단 얘기가 되네요. 읽다 다시 뒤로 가기를 반복하고, 바로 HTS를 켜서 종목들의 움직임을 확인하느라 자주 멈춥니다.

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다 읽고 나면 확실한 4가지 면이 그려집니다.

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주식장세의 4가지 국면. 그리고, 돈이 들어오는 순서.

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주식장세의 순환

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[침체] -> 금융완화(금리인하, 정책적 지원) -> [금융장세] -> 시장에 풀린 돈이 기업실적으로 연결되기 시작 -> [실적장세] -> 경기과열에 의한 인플레 우려로 긴축정책 -> [역금융장세] -> 실제 기업의 실적이 하락하기 시작 -> [역실적장세]

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주가가 바닥을 치고 오름세로 돌아서는 것은 금융긴축이 해제되고 나서이다. 금융장세에서는 아직 경기는 침체기에 있고, 세상은 온통 불경기에 관한 이야기 뿐이다.

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그러나, 주가가 바닥권에서 반전하여 강세장세로 돌아서는 것은 불경기의 한가운데이고 주식장세가 천장을 시현하는 것도 활황기가 최절정에 달한 때라는 것을 인식해야 한다.

'23.1월 3.5%까지 올랐던 기준금리는 10개월 동안 동결되다가 '24.10월 드디어 0.25% 하락했습니다. 현재 한 차례 더 낮추어 '25.2월 현재 기준금리는 3.0% 입니다. 올해는 몇 차례 더 낮출 가능성이 높아 보입니다.

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이는 지난 금리인상으로 인플레 억제는 달성했고, 지금은 경기침체를 막기 위한 금융완화 조치가 시작된 것으로 보입니다.

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금리하락은 주식시장에는 호재가 되며, 금리상승은 악재로 작용한다.

금리하락은 시작되었고, 앞으로 추가 하락이 예상되는 시점이라면 주가에는 호재인 상황입니다.

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이는 주시장세 국면 중 [금융장세]의 이야기로 들립니다.

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금융장세의 특징은 금리민감주의 상승입니다. 은행, 카드, 증권, 보험 등이 1차 수혜주라 합니다.

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책에서 이야기한대로 이미 금융주 대부분이 '24.1월 부터 조용히 상승을 시작하여 지금까지 쭉~ 우상향하는 모습을 보여 줍니다. 차트의 흐름이 하나같이 놀랍도록 똑같습니다.

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금융주의 상승은 놓쳤지만 그렇다면 그 다음은 무엇일까가 궁금해집니다.

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공공서비스라 합니다. 전력, 가스, 전철, 항공, 방송 등. 대부분 매출이 크게 증가할 수 없고, 가격도 기업 마음대로 조절할 수 없는 사업군입니다. 그런데 비용은 금리와 원자재 가격의 영향을 받지요.

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거기에 식품과 제약주들이 금융장세에 순차적으로 움직일 수 있는 종목군이라 합니다.

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그 중에서도 금융장세 초반에는 주가수준이 높은 고가의 대형주가 인기가 좋고, 아직 소형주들은 하강하고 있는 트렌드라 합니다.

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이 얘기를 듣자마자 HTS 켜고 종목들을 살핍니다.

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금융주와 공공서비스 주들은 이미 움직인 것이 보입니다. 식품, 제약주들은 아직 바닥권이기에 이들을 주의 깊에 봅니다.

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금융장세 다음은 실적장세다. 하지만 아직 불안감은 여전히 남아있고, 기업실적도 계속하여 이익감소가 예상되는 동트기 직전과 같은 어둠 속에서 출발한다.

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실적장세 전반은 섬유,제지,화학,유리,시멘트,철강,비철금속 등 소재산업이 주역이다.

실적장세 후반은 기계,전기,자동차,정밀기기 등 가공산업이 주역이다.

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금융장세 다음에는 실적장세가 온다. 금리인하와 경기부양책이 기업실적에 나타나기까지는 시간이 걸리기 때문이다.

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먼저 소재산업이 상승하고, 장세 후반에 가공산업이 상승한다고 한다.

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산업의 싸이클을 그려보면 이해되는 수순이다.

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이것이 요즘 내가 보유한 종목들이 몇 년전과는 다르게 너무 안가고 있는 현상을 말해주는 것 같다. 내가 보유한 대부분은 소재사업의 중소형 저가 주들이다. 아직 물이 거기까지 안들어온 것이다. 이 책의 국면에 따르면 아직 멀었다.

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금리인하와 경기순환에 대한 큰 흐름을 이해하여 지금이 사야할 때라 판단되어 적극적으로 매수하고 있었는데, 돈이 들어오는 업종 순서에 대해서는 생각해보지 못했다.

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이 책을 읽으며 얻은 가장 큰 이익은 바로 그 점이 아닌가 싶습니다.

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'돈이 들어오는데도 순서가 있다'

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실적장세의 최종국면은 경기가 과열기미를 보이는 최절정기다. 아직 기업수익은 여전히 대폭 증가가 예상된다. 주가는 사상 최고치를 경신 중이다.

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이는 금융긴축정책의 계기가 된다.

경기 과열기미가 보이면 금리인상과 금융긴축을 실행한다. 하지만 여전히 기업실적은 계속 좋은 성적표를 보여주고 시장은 끝없는 상승을 기대한다.

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역금융장세에는 그동안 크게 상승한 주가가 일시적 큰 폭 하락을 보여주는데, 아직 상승 기대감으로 가득한 사람들은 그 가격이 상대적으로 싸게 느껴져 다시 시장에 진입한다. 보통 이러한 현상으로 더블 톱이 발생한다. 하지만 이때는 이전보다 거래량이 적고, 신고가 경신 종목의 수도 줄어든다.

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상승의 힘이 약해지고 있다는 신호이다. 이제부터 받쳐주는 힘이 없으니 주가가 내려오기 시작한다. 실적장세 상승 순서의 역순으로 종목의 주가는 빠지기 시작하고, 이후 금리인상과 긴축정책의 결과가 실제 기업실적에 나타나면 역실적장세에 빠지게 된다.

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역실적장세에서는 큰 폭으로 하락하기 시작한다. 역금융장세에 들어가기 시작하면 신고가 종목수가 기존 상승세에 비해 급감하기 시작한다고 한다.

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그렇게 우리는 침체기에 들어간다.

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하지만 걱정할 것이 없다. 정부는 침체기에서 빠져나오기 위해 다시 금리인하와 경기부양책을 고민한다. 그것은 다시 금융장세를 불러오게 된다.

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역실적장세 동안 주식투자 비중을 줄이고 현금을 확보하여 다시올 금리인하 시기를 기다린다.

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우리는 이 국면 변화의 시작과 끝을 기준금리 변화로 예상해 볼 수 있을 것이다.

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'25.2월 현재, 금리는 계속 내려갈 것으로 예상되며, 실제로 금융주들이 바닥에서 2배씩 올라왔다. 철강주와 식품, 제약들은 아직은 바닥이나, 거래량을 동반한 비정상적인 움직임들이 많이 포착되며, 주가도 완전 바닥에서 240일 근처까지 최근에 밀어올리는 모습이 보인다.

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이 책은 고맙게도 각 시기별 어떤 업종에 차례로 접근해야 수익을 물레방아 돌리듯 돌릴 수 있는지 알려주고 있다. 그것을 단지 공식처럼 받아들일 것이 아니라, 각 산업의 특성과 생리, 금리로 조절되는 통화량을 생각해보면 저자의 이러한 주장이 일리가 있다는 것을 알 수 있다.

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그럼 우리가 무엇을 해야하는지 명확해 진다.

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이 책은 단순하지만, 각 단계별 우리가 무엇에 집중해야하는지 명확한 가이드를 제시해 주고 있습니다. 주린이분들이 꼭 읽어보았으면 하는 책입니다.

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-우리는 해냈다-